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航空运输:港澳台航线波动 需求仍稳中向好

时间: 2019-11-10 08:21:01

所有航空公司都披露了9月份的运营数据。根据所有航空公司的数据,ask增加了10.5%,rpk增加了10.0%,客运量增加了8.9%,负荷系数下降了0.4%,从1月到9月,ask增加了10.3%,rpk增加了10.3%,客运量增加了8.7%,负荷系数为83.6%,与上年基本持平。

首先,国际航线的表现继续好于国内航线。

总体而言,国航在三大航空公司中的增长率仍然较低,ask和rpk分别仅增长4.9%和5.0%,而中国南方航空和中国东方航空均达到两位数。民营航空公司方面,春秋季吉祥业务量增长15%以上,吉祥旅客周转率达到22.7%。国际线路仍然比国内线路好。三大航空公司中,国航国际航线的负荷系数同比上升2.1%,南航基本持平,东航下降1.2%,民营航空公司中,春秋国际航线同比上升10.7%,吉祥航空下降1.1%。除了春秋两季国内线路负荷系数同比分别增长0.6%和1.1%外,所有公司的国内线路负荷系数均有所下降,其中东航下降幅度最大,为1.3%

二、港、澳、台航线波动显著,或显著影响第三季度利润

本月值得一提的是,由于香港的影响,所有公司的地区线都大幅减少。rpk同比下降更多,负荷系数也大幅下降。东航和吉祥航空受到很大影响,负荷率同比分别下降12.0%和12.8%。在子路线分类中,虽然区域路线的业务量比例最低,但收入质量最高。因此,负载系数的急剧下降预计会对每个公司的三季度报告产生一定的影响。以三大航空公司为例。2018年,国航、南航和东航的客运量分别为7亿元、7.4亿元和7.22亿元,客运量分别为80.35亿元、33.05亿元和52.9亿元,客运量分别为56.22亿元、24.46亿元和38.21亿元。考虑到负载系数下降10%可能意味着票价更大幅度的下降。如果我们将年负荷系数降低10%,乘客公里收入降低20%,年收入预计将分别减少15.74亿、6.85亿和10.70亿。相当于全年利润总额的15.8%、15.3%和27.7%。

三、继续乐观民航发展前景

预计香港事件将难以成为常态,因此支线将逐步恢复。考虑到中国民航需求仍处于中高速发展时期,需求将继续稳步上升。b737max接地,并将继续抑制供电。随着季节的变化,有必要密切关注日程动态。如果每小时的增长率按照“控制总量、调整结构”的精神放缓,供应将从时间和平面硬件两个维度压缩,这将提高有利的价格。

四.投资建议

由于9月中下旬和10月初庆祝中华人民共和国成立70周年,对公共商务的需求受到一定程度的抑制,运费相对较低。国庆节结束时,预计公共业务需求将逐渐恢复。考虑到去年第四季度基数较低,预计运价将逐年提高。就外部环境而言,油价仍处于每桶60美元左右的低位。由于中美贸易谈判暂时放松,汇率波动。在低油价和民航发展基金减负的刺激下,第四季度的业绩预计将大幅改善。考虑到基本面的逐步改善和市场对航空股的低预期,我们继续推荐航空板块,核心推荐三大航空公司,同时推荐民营航空公司,强调低市值和低估值的好运。

风险警告。宏观经济下滑超出预期,油价大幅上涨,汇率大幅波动,安全事故发生。

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(责任编辑:匿名)

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